Uma calmaria de empregos desperta temores de que a economia americana esteja superaquecendo

Tele é americano a economia deveria ser desacelerando agora, e isso deverá traduzir-se num mercado de trabalho mais fraco. Mas de convénio com os números divulgados em 6 de Outubro, o país criou 336.000 empregos em Setembro, quase o duplo do previsto e o maior número desde Janeiro (ver gráfico). É a mais recente evidência de que, apesar de uma série agressiva de aumentos das taxas de renda por secção da Suplente Federalista ao longo dos últimos 18 meses, o prolongamento americano permanece resiliente. Em vez das previsões de “aterragem forçada” que previam uma recessão, e que eram tão comuns no início deste ano, a América parece estar a caminhar para um tanto mais parecido com um cenário de “aterragem sem aterragem”.

Subjacente à divulgação de dados está uma questão incómoda sobre se a resiliência do mercado de trabalho é excessiva e, portanto, colocará uma pressão ascendente sobre a inflação. Se assim for, os decisores políticos da Fed ficarão tentados a retomar em breve os aumentos das taxas de renda. Nas últimas semanas, os mercados financeiros passaram a apostar fortemente na possibilidade de as taxas permanecerem elevadas durante um período prolongado – ou, para usar a terminologia agora preferida, permanecerem “mais altas durante mais tempo” – devido à luta prolongada da Fed contra a inflação. Os rendimentos das obrigações do Tesouro de longo prazo dispararam desde Agosto para tapume de 4,8%, o valor mais proeminente em mais de 15 anos, o que representa um rápido aperto das condições financeiras.

As reações iniciais aos fortes dados sobre o ocupação caíram no molde de boas notícias são más notícias. Nos minutos que se seguiram à divulgação, os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram ainda mais, reflectindo as apostas de que a Fed poderá aumentar novamente as taxas logo na sua próxima reunião, marcada para o final deste mês. Isso, por sua vez, pesou nos mercados de ações em todo o mundo.

No entanto, à medida que analistas e investidores digeriam os números, as preocupações quanto às perspectivas para as taxas deram lugar ao optimismo em relação à economia em universal, porque o relatório sobre o ocupação também ofereceu sinais bastante positivos sobre a inflação. Os rendimentos médios por hora – um indicador do prolongamento salarial – aumentaram 0,2% em relação ao mês anterior em setembro, o aumento mensal mais lento desde o início de 2022. Em termos anuais, o prolongamento dos rendimentos de 4,2% caiu para o nível mais fraco desde meados de 2022. 2021. Juntamente com a recente desaceleração da inflação, uma subtracção das pressões salariais irá prometer à Fed que os preços estão a evoluir na direcção desejada.

Um conjunto separado de dados do mercado de trabalho publicados ao mesmo tempo – baseados num sindicância às famílias e não às empresas – também pintou um quadro mais contido. Ele mostrou que somente 86 milénio empregos foram criados no mês pretérito. Com 90.000 pessoas a entrar no mercado de trabalho ao mesmo tempo, a taxa de desemprego manteve-se perfeitamente sólido em 3,8%, o que é insignificante em termos históricos, mas um pouco mais proeminente do que há alguns meses. Tudo isto sugere que o mercado de trabalho deixou de ser ultra-apertado a somente moderadamente apertado. Vista sob esta luz, a resiliência económica da América pareceria impressionante, e não excessiva. ■