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Tele tome começa com Ray Dalio atacando uma funcionária que ele aparentemente sabia que estava prenhe. Ele a labareda de “idiota” repetidamente, até que ela sai correndo da sala soluçando. O fundador da Bridgewater Associates, o maior fundo de hedge do mundo, ficou supostamente “encantado”. A sua “sondagem” desta mulher foi uma prova do seu compromisso com a “busca da verdade” a qualquer dispêndio. O colapso, que havia sido gravado, foi sobrecarregado em uma livraria de reuniões da empresa. Ele editou-o em um clipe para ser mostrado aos futuros funcionários.
Leste é unicamente o primeiro de muitos boatos prejudiciais em “The Fund”, um novo livro sobre o Sr. Dalio escrito por Rob Copeland, um repórter do New York Times. A narrativa do livro se desenvolve em dois pontos. Uma delas é que os “princípios” de Dalio, uma filosofia que ele descreveu uma vez que centrada na “transparência radical”, são na verdade pouco mais do que ferramentas que desperdiçam tempo e que ele utiliza para intimidar os funcionários. O sistema exige que as reuniões sejam gravadas, que os funcionários classifiquem uns aos outros e carreguem as reclamações em uma plataforma. Isto deveria promover uma “meritocracia de ideias”, mas em vez disso conduz, na melhor das hipóteses, a queixas mesquinhas sobre uma vez que as ervilhas na cafetaria estão sobejo “enrugadas” e, na pior das hipóteses, a uma cultura do pavor. Supõe-se que o senhor Dalio tenha manipulado leste sistema para que a sua opinião fosse sempre mais importante.
A segunda é que “não há segredo” no sucesso da Bridgewater. As centenas de investigadores de Dalio escrevem relatórios que ele nem sequer lê. Copeland afirma que Dalio tomou todas as decisões de investimento sozinho ou com alguma taxa de tenentes. Longe de ter um conjunto codificado de regras, uma vez que diz aos clientes, ele utiliza palpites e declarações simples do tipo “se então”, tais uma vez que: se as taxas de renda caem num país, logo devemos vender a sua moeda. Segundo a história, estas funcionaram durante qualquer tempo, mas a subida dos traders de subida frequência e dos fundos quantitativos, que muitas vezes acompanham o “momentum” do mercado, corroeu a sua vantagem. Os retornos do principal fundo “Pure Alpha” da Bridgewater têm sido bastante insignificantes nos últimos 10 ou 15 anos.
As conclusões dos dois se entrelaçam: o ilustrado a Bridgewater é inútil. Os funcionários da Bridgewater têm tempo a perder com bobagens porque o processo de investimento é realmente simples. Dalio pode ter sido um investidor talentoso – desde 1991 ganhou 58 milénio milhões de dólares para aqueles que compraram os seus fundos – mas os seus esforços para codificar regras e cultura de investimento foram uma perda de tempo. Seu legado desaparecerá.
As reportagens profundas de Copeland revelaram histórias contundentes, mas parecem ter sido contadas de modo a colocar Dalio na pior luz provável. Vejamos, por exemplo, uma passagem em que Dalio convida Niall Ferguson, um célebre historiador, para visitar Bridgewater. Dalio forneceu a Ferguson uma reprodução de seu livro, que oferece uma teoria abrangente da história econômica e um protótipo da “máquina econômica” – unicamente para Ferguson expor à equipe reunida que não havia maneira de modelar a história, uma vez que os modelos poderiam não leva em conta os “caprichos dos tomadores de decisão”. Dalio começou a gritar com Ferguson, que logo foi embora. O Sr. Copeland escreve que o Sr. Dalio logo enviou uma pesquisa perguntando quem ganhou o debate (o Sr. Dalio triunfou).
É uma das muitas anedotas que supostamente revelam que Dalio não tem princípios. Longe de ouvir críticas não filtradas, ele usa o seu poder para silenciar os outros. Mas, aparentemente, o Sr. Dalio mais tarde solicitou conselhos perguntando se ele havia se comportado de forma inadequada. Seus funcionários imploraram que ele não convidasse pessoas para ir a Bridgewater unicamente para gritar com elas – parecer que ele teria ouvido. A transparência radical do Sr. Dalio pode ser estranha e equivocada, mas talvez ele não seja um hipócrita.
Os argumentos do livro sobre o processo de investimento de Dalio são ainda mais difíceis de engolir. Os fundos macro que seguem tendências custam dez centavos a dúzia e poucos chegam perto de tocar o recorde da Bridgewater. Quanto à erosão da sua vantagem, os primeiros fundos momentum foram criados na dez de 1980, antes de a Bridgewater produzir os seus primeiros fundos. Eles cresceram nas décadas de 1990 e 2000, quando sua vantagem estava mais acentuada do que nunca. Porquê Dalio conseguiu o que fez é um mistério. Talvez segmento da magia pudesse ter sido codificada ou capturada. Valeu a pena tentar, de qualquer maneira.
Dalio descarta imediatamente o livro do Sr. Copeland. Ele escreveu que é “mais um daqueles tablóides sensacionais e imprecisos escritos para vender livros para pessoas que gostam de fofoca”. A hagiografia de Dalio já existe: ele escreveu a sua própria história em 2017. Copeland parece ter escrito o seu contraponto, que só consegue encontrar o mal no fundador da Bridgewater. Vale a pena ler o livro, mas unicamente com isso em mente.■
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