Porquê evitar um erro generalidade de investimento

EUe você alguma vez ouvir um investidor profissional falar sobre uma operação que lhe ensinou muito, fique cauteloso. Normalmente, oriente é o código para “uma época em que perdi uma quantia absolutamente colossal de dinheiro”, e você terá uma das melhores histórias sobre uma vez que as finanças funcionam na face do carvão.

Nesta frente, Victor Haghani é um varão a quem vale a pena ouvir. Ele passou meados da dez de 1990 uma vez que sócio e superstar negociador de títulos no fundo de hedge mais importante de Wall Street. Nos primeiros quatro anos, o Long-Term Capital Management (ltcm) obteve retornos médios de mais de 30% ao ano para seus apoiadores iniciais e nunca perdeu numerário por dois meses consecutivos. Outrossim, os seus sócios negociaram o capital do Salomon Brothers, um banco de investimento, durante os 20 anos anteriores, com resultados semelhantes. Mas em 1998 as rodas saíram de forma espetacular. ltcm perdeu 90% do seu capital de uma só vez. Apesar de um resgate de 3,6 milénio milhões de dólares por secção de um grupo das suas contrapartes comerciais, o fundo foi liquidado e os investimentos pessoais dos seus parceiros eliminados. Haghani escreve que sofreu “uma pancada de nove dígitos”.

Agora, juntamente com o seu atual colega James White, ele escreveu um livro que visa poupar outros investidores dos seus erros. Felizmente, “The Missing Billionaires” não é uma discussão sobre as minúcias de ltcmnegociações de arbitragem de títulos. Em vez disso, examina o que os seus autores argumentam ser uma questão muito mais importante – e negligenciada – do que escolher os investimentos certos para comprar ou vender: não “o quê”, mas “quanto”.

As pessoas tendem a responder mal a essa pergunta. Para mostrar isto, o livro descreve uma experiência em que 61 jovens (estudantes universitários de finanças e economia, além de alguns jovens financiadores profissionais) receberam 25 dólares e foram convidados a apostar numa moeda fraudulenta com probabilidades iguais. Cada jogada, disseram-lhes, tinha 60% de chance de dar faceta. Eles tinham tempo para muro de 300 lançamentos, podiam escolher o tamanho de cada aposta e manteriam seus ganhos até um limite de US$ 250. Levante foi um negócio excepcionalmente bom: simplesmente apostar 10% do pote restante em cada lance tinha 94% de chance de render o pagamento sumo e nenhuma de falir. No entanto, o pagamento médio dos jogadores foi de somente $91, somente um quinto deles atingiu o limite sumo e 28% conseguiram perder tudo.

Uma lista dos erros dos lança-moedas parece uma parábola sobre uma vez que não investir no mercado de ações. Em vez de escolher uma estratégia e segui-la, os participantes apostam de forma errática. Quase um terço apostou todo o seu pote em uma única jogada e, surpreendentemente, alguns o fizeram com 40% de chance de obter diadema. Muitos duplicaram as perdas, embora isso seja uma forma confiável de tornar catastróficas as perdas leves. Outros fizeram pequenas apostas fixadas em dólares, evitando a ruinoso, mas também abrindo mão da maior secção dos seus retornos potenciais. Poucos consideraram a estratégia óptima e lucrativa de apostar uma parte jacente da sua riqueza numa oportunidade atractiva.

O resto do livro oferece um corretivo para esses instintos que minam a riqueza. O mais importante é elaborar regras para gastar, poupar e alocar investimentos, expressas uma vez que frações da sua riqueza totalidade. Portanto você deve cumpri-los, evitando a tentação de perseguir ativos valiosos ou gastar muito diante de perdas.

O grande sucesso dos autores está em oferecer uma estrutura consistente e explícita para fazer tudo isso. Na sua núcleo está o noção de “utilidade esperada”, ou o prazer derivado de um determinado nível de riqueza. Isto explica o facto de a maioria das pessoas ser avessa a malparar grandes porções do seu capital. Uma consequência feliz é que dimensionar os investimentos para maximizar a utilidade esperada, em vez da riqueza, pode reduzir drasticamente as probabilidades de perdas intoleráveis, ao mesmo tempo que mantém riscos suficientes para uma oportunidade de retornos decentes.

Em termos práticos, a maior conquista do livro é a explicação da “ação Merton”. Esta é uma regra prática simples para prescrever a alocação de activos, que diz que as alocações devem aumentar em proporção aos retornos esperados, diminuir em proporção à aversão ao risco do investidor e desabar muito em proporção à volatilidade (especificamente, ao seu quadrângulo).

Isso não quer expressar que o livro seja uma leitura ligeiro. Os autores prescrevem cálculos que atrairão somente os investidores mais obstinados, de preferência com aproximação a um terminal Bloomberg. A maioria concluirá que precisa de uma empresa de gestão de património para os ajudar; convenientemente, os Srs. Haghani e White administram um. No entanto, para aqueles que investem no seu próprio negócio – ou, na verdade, num fundo de cobertura de sucesso – vale a pena ler simplesmente para ver a reflexão do Sr. Haghani sobre quanto deveria ter investido ltcm todos esses anos detrás. Alerta de spoiler: foi muito menos do que ele. ■

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