Ultima Atualização em 6 meses de Bruno
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From um perspectiva, parece uma quadra difícil para ser banqueiro. Algumas instituições financeiras faliram no primeiro trimestre do ano, depois da fuga dos seus depositantes, assustados pelo impacto das taxas de renda mais elevadas. Em seguida estas falências, os bancos mais pequenos lutaram para manter os depósitos, aumentando os seus custos com juros. Ao mesmo tempo, a economia está a esfriar, devido às taxas mais elevadas, aumentando a perspectiva de perdas de trabalho e incumprimentos. As taxas mais elevadas também encerraram quase totalmente a diligência nos mercados de capitais. O dispêndio crescente da dívida afastou potenciais adquirentes no mundo dos negócios, levou as empresas a protelar a emissão de obrigações e encorajou as startups a protelar as ofertas públicas iniciais.
A miséria é particularmente óbvia na mais famosa de todas as instituições de Wall Street: a Goldman Sachs. A empresa também é a mais exposta a altos e baixos na negociação e a mais dependente das receitas comerciais, o que significa que tem enfrentado dificuldades ao longo do último ano. O Goldman atingiu outro mínimo em 19 de julho, quando divulgou os piores lucros trimestrais em três anos. Os problemas cíclicos foram agravados por uma investida malfadada no crédito ao consumo, que agora parece um erro grave. No segundo trimestre, a empresa amortizou 500 milhões de dólares do seu investimento na GreenSky, um credor online adquirido por David Solomon, dirigente do Goldman, em 2021. Os maus resultados exclusivamente aumentarão a pressão sob a qual Solomon está sujeito.
Mas, as coisas estão muito mais positivas para o resto dos grandes credores dos Estados Unidos. Apesar da recente turbulência, entre 14 e 18 de julho reportaram fortes resultados trimestrais. O seu sucesso aparentemente perverso é explicado pelos fundamentos do sistema bancário. Quando um financiador concede um empréstimo, ele deve considerar duas coisas supra de tudo. O primeiro são os juros que ele pode esperar receber. Ao entregar US$ 100, ele pode esperar lucrar, digamos, US$ 5 por ano durante a vigência do empréstimo, antes que os US$ 100 sejam pagos de volta. O outro é o risco de o mutuário entrar em inadimplência, deixando de remunerar o principal. Estes riscos e recompensas devem ser equilibrados de modo a que, mesmo que alguns mutuários entrem em incumprimento, o rendimento seja suficiente para ressarcir. Em outras palavras, o suco deve valer a pena ser espremido.
Para a maioria das instituições, o suco nunca valeu tanto a pena. Graças às taxas de renda mais elevadas dos últimos 15 anos, o rendimento líquido de juros do Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase e Wells Fargo atingiu um recorde de 63 milénio milhões de dólares no segundo trimestre (ver gráfico). Todo aquele suco extra não parece ter vindo com muita pressão suplementar. As provisões para perdas com empréstimos – o quantia que os bancos devem reservar para protecção contra incumprimentos, com base nas suas avaliações das perspectivas económicas – aumentaram exclusivamente modestamente, para tapume de 7,5 milénio milhões de dólares. É verdade que esse nível é superior ao dos últimos trimestres. Mas não é alarmante. As provisões agregadas foram muito mais elevadas em 2020 e, de facto, em quase todos os trimestres de 2007 a 2012.
No totalidade, a receita líquida de juros trimestral, menos as provisões para perdas com empréstimos, oscilou em tapume de 1,4% do totalidade das carteiras de empréstimos dos bancos por trimestre, ou tapume de 6% anualizado, ao longo de 2023. Isto é mais basta do que em qualquer momento desde 2005. Esqueça a turbulência: enquanto você não trabalhar no Goldman, raramente houve um momento melhor para ser um banqueiro mercantil. O JPMorgan até registrou seus melhores lucros trimestrais de todos os tempos.
Também há lampejos de vida nos mercados de capitais. Os números de emissão de dívida e de ações superaram as expectativas. Os chefes dos bancos parecem cada vez mais optimistas. “Estamos vendo menos ansiedade em torno do financiamento, já que a maioria das grandes empresas está se arriscando e pagando taxas mais altas para aproveitar as janelas de emissão”, relatou Jane Fraser, do Citi.
Estes resultados apoiam a desfecho, que está gradualmente a tornar-se consenso em Wall Street, de que a economia americana recebeu na rostro a ração mais extrema de aperto monetário em 40 anos. O mercado imobiliário parece ter chegado ao fundo do poço, assim uma vez que o mercado de ações. Entretanto, o mercado de trabalho permanece robusto. A esperança é que os mercados financeiros se tenham realmente ajustado às taxas altíssimas de forma mais suave do que o esperado. Pela primeira vez, os banqueiros não serão os únicos a festejar os seus enormes lucros. ■
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