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CHina deve muito ao investimento estrangeiro. Muito antes de a Foxconn estrear a fabricar iPhones para a Apple, fabricantes de Hong Kong cruzaram a fronteira com Guangdong na ponta dos pés em procura de mão de obra barata. Em 1982, Jetta, um obreiro de brinquedos, abriu uma fábrica de pintura em spray entre os pomares de lichias próximos de Dongguan, de contrato com “Toy Town”, um livro de Sarah Monks. A chuva do banho era fervida em uma wok; a fábrica ficava em um barraco de lata. Em outra empresa, relata Monks, os trabalhadores decidiram que o nariz do Mickey Mouse deveria ser vermelho, não preto.
No final do ano pretérito, o stock amontoado de investimento directo na China ascendia a quase 3,5 biliões de dólares. Mas no terceiro trimestre deste ano aconteceu alguma coisa notável. O fluxo de IDE tornou-se negativo, pela primeira vez desde o início dos dados trimestrais em 1998 (ver gráfico 1). Os investidores estrangeiros retiraram mais moeda do país do que colocaram, através de uma mistura de lucros repatriados, reembolso de empréstimos intra-empresas e vendas de activos.
Esta inversão pode reflectir a desilusão estrangeira relativamente às perspectivas económicas e à formulação de políticas da China. Embora o país provavelmente cumpra a sua meta solene de desenvolvimento de 5% oriente ano, poderá encolher em termos de dólares, de contrato com o imfúltimas previsões. O governo da China enervou muitos investidores com a sua reacção autoritária à pandemia de covid-19, a sua repressão regulamentar às empresas tecnológicas e as suas investigações sobre empresas estrangeiras de due diligence, incluindo Bain, Capvision e Mintz.
A intensificação da rivalidade geopolítica também não ajudou. Está a tornar-se mais difícil para os investidores estrangeiros encontrar oportunidades que sejam simultaneamente comercialmente estimulantes e politicamente palatáveis nos seus países de origem e de protecção. Num sindicância aos seus membros publicado em Março, a Câmara de Negócio Americana na China concluiu que 24% estavam a considerar transferir a produção para fora da China ou já tinham começado a fazê-lo, contra somente 14% no ano anterior.
Mas a inversão acentuada no terceiro trimestre também pode reflectir um conta técnico. À medida que as taxas de rendimento permanecem elevadas na América e caem na China, as empresas multinacionais têm um incentivo para retirar o moeda disponível do país e liquidar quaisquer empréstimos às suas subsidiárias que possam ser substituídos por financiamento chinês. “Muitas empresas podem agora contrair empréstimos mais baratos na China e quase todas podem obter um retorno mais elevado sobre as suas reservas financeiras transferindo-as para o exterior”, salienta Julian Evans-Pritchard da Capital Economics, uma empresa de investigação.
A combinação de uma disparidade nas taxas de rendimento e de um precipício geopolítico prejudicou, portanto, um tipo de globalização. Mas pode estar a ajudar outro tipo: a filiação da moeda chinesa, o yuan (ou “redback”, porquê é por vezes chamado fora do país).
Num relatório do mês pretérito, o banco meão da China salientou que o dispêndio dos empréstimos em yuan tinha derribado relativamente a outras grandes economias. Porquê resultado, empresas estrangeiras emitiram “títulos Panda” denominados em yuan no valor de 106 milénio milhões de yuans (15 milénio milhões de dólares) na China durante os primeiros oito meses do ano, um aumento de 58% em confrontação com o mesmo período de 2022. Setembro, o yuan ultrapassou o euro e tornou-se a segunda moeda mais popular para o financiamento do transacção, com 6% dos empréstimos, de contrato com rápidouma empresa de mensagens de pagamentos.
Um novo relatório pormenorizado sobre os empréstimos estrangeiros da China, elaborado pela AidData, da William and Mary, uma universidade americana, também mostra porquê os credores estatais fizeram um “pivô estratégico” longe do dólar nos seus empréstimos a países de inferior e médio rendimento (ver gráfico 2). A percentagem de novos compromissos em yuan aumentou de 6% em 2013 para 50% em 2021.
Muitos destes empréstimos foram concedidos pelo banco meão da China a países sobreendividados. Os beneficiários puderam portanto utilizar o yuan para reembolsar os credores chineses e o imf, preservando as suas escassas reservas em dólares para outras necessidades. Os autores do relatório AidData questionam-se se os governantes da China viram uma oportunidade de “matar vários coelhos com uma cajadada” – evitando incumprimentos e encorajando ao mesmo tempo a utilização internacional do yuan.
Finalmente de contas, os países que contraem empréstimos em yuan têm maior verosimilhança de utilizar a moeda para pagamentos internacionais, de contrato com o trabalho de Saleem Bahaj, do University College de Londres, e de Ricardo Reis, da London School of Economics. Quarenta economias assinaram agora um contrato de swap com o banco meão da China, que o obriga a trocar temporariamente o yuan por um montante equivalente da moeda da outra segmento. A assinatura de tal contrato aumenta a participação do yuan nos pagamentos internacionais de um país em 1,3 pontos percentuais, concluem.
As sanções impostas à Rússia pela América e pela Europa também ajudaram o yuan. Na verdade, mais de metade das transacções da China continental com o resto do mundo são agora liquidadas na sua própria moeda, salienta Evans-Pritchard. Na província pioneira de Guangdong, a percentagem é ainda maior, ultrapassando os 54% nos primeiros três trimestres deste ano. Os trabalhadores de Guangdong nunca fizeram Mickey abraçar o nariz vermelho. Mas a província pelo menos convenceu alguns estrangeiros a abraçar o redback. ■
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