Ultima Atualização em 6 meses de Bruno
Seu navegador não suporta o elemento
Fvisitantes estrangeiros voltaram ao Japão desde que reabriu para viajar no final de 2022, compensando uma exiguidade de três anos durante a pandemia de covid-19. A fraqueza do iene produziu algumas pechinchas para estes recém-chegados. Pela primeira vez num período muito mais longo, os investidores estão também entusiasmados com as pechinchas encontradas nos mercados de ações japoneses. Infelizmente, tal uma vez que os viajantes que percorrem Tóquio em karts vestidos uma vez que Mario e Luigi, muitos correm agora o risco de exagerar no seu novo excitação.
De Janeiro a Agosto, os estrangeiros compraram 6,1 biliões de ienes (valor de 40 milénio milhões de dólares) em acções japonesas, o que representa a maior ingressão nominal durante o mesmo período desde 2013. De convenção com um questionário do Bank of America, mais gestores de fundos estão agora sobreponderados no mercado. ações do país (ou seja, investindo mais do que normalmente fariam) do que em qualquer momento em quase cinco anos. O revinda dos investidores aos mercados do Japão tem sido impulsionado pelo optimismo em relação às reformas da governação corporativa, com as empresas cada vez mais sujeitas ao activismo dos investidores e, portanto, a devolverem numerário. Apostas vencedoras de eminente nível em empresas comerciais do Japão, feitas por Warren Buffett, um investidor famoso, deram um impulso. O mesmo aconteceu com o facto de as acções japonesas terem registado um retorno de 13% nascente ano, em termos de dólares, em confrontação com um aumento de 10% a nível mundial.
Todo nascente otimismo será em breve posto à prova. Finalmente de contas, não foram somente as perspectivas de reforma da governação corporativa que alimentaram a subida das acções japonesas; é também o iene incrivelmente barato, e isso pode não insistir. A moeda é negociada a 149 ienes por dólar, o valor mais fraco em três décadas – uma queda de 23% desde o final de 2021. Os exportadores japoneses, que enfrentam custos internos mas obtêm grande segmento das suas receitas no estrangeiro, beneficiaram enormemente desta situação.
A fraqueza do iene foi causada por enormes diferenças nas taxas de lucro, com os fluxos de capital a deslocarem-se para activos de maior rendimento. Ao contrário de quase todos os outros bancos centrais, o Banco do Japão (bój) recusou-se a aumentar as taxas: a sua taxa de lucro de limitado prazo permanece em -0,1%. No entanto, os observadores esperam cada vez mais que o bój mudar, abandonando o limite supremo para os rendimentos dos títulos do governo de dez anos e aumentando as taxas pela primeira vez desde 2007. A inflação “núcleo” do Japão, que exclui os preços dos víveres frescos e da virilidade, está em 4,3%, muito supra da inflação do banco meão. meta. Mesmo um pequeno aumento nas taxas pressionaria o governo, que no ano pretérito tinha dívidas líquidas equivalentes a 163% da dívida do Japão. PIBo duplo da média do mundo rico.
Alguns pensavam que um ciclo virtuoso de inflação moderada e desenvolvimento salarial mais possante poderia finalmente estar a retornar ao Japão posteriormente décadas de torpor, o que teria tornado as taxas mais elevadas e um iene mais possante menos incómodos. Mas depois de meses de espera, há poucas provas de que os salários estejam realmente a aumentar. Os rendimentos dos empregados caíram 2% em termos reais no ano pretérito e 8% na última dezena. O rácio de ofertas de tarefa por candidatos, que atingiu murado de 1,6 em 2018 e 2019, é agora de 1,3, e está a diminuir em vez de aumentar. Assim se o bój for arrastado para uma política mais rigorosa, não será por uma recuperação emergente. Pelo contrário, será por motivo da pressão externa. Com os preços do petróleo a pairar supra dos 90 dólares por barril, a inflação nas importações de virilidade irá repercutir-se nos outros preços ao longo do tempo.
Mesmo que o bój Se conseguir manter-se firme, o fosso entre as taxas de lucro americanas e japonesas parece pouco provável que aumente muito, uma vez que a Suplente Federalista interrompeu os aumentos das taxas. Os efeitos transitórios do iene mais fraco começarão, portanto, a diminuir para as empresas japonesas. Uma queda no iene irá aumentar os lucros uma vez, uma vez que as receitas externas são ampliadas em termos de ienes em relação ao ano anterior. Mas, a menos que o iene continue a desabar, o suporte será pontual. Se a economia americana enfraquecer e os investidores passarem a esperar cortes nas taxas de lucro, o iene irá quase certamente subir face ao dólar, enfraquecendo os lucros no exterior na direcção oposta.
As reformas da governação corporativa japonesa não devem ser desprezadas e algumas empresas derrotadas ainda apresentam oportunidades. No entanto, estes pontos positivos não serão suficientes para superar o pessimismo macroeconómico que agora envolve o Japão. Os investidores globais parecem, por vezes, capazes de ter em mente somente uma narrativa quando se trata do país: ou o Japão é uma confusão estagnada, com pouca esperança de resgate, ou está à borda de um renascimento que definirá uma idade. Esta dicotomia não se aplica hoje. A tendência esmagadoramente positiva na governação corporativa do Japão deve ser comparada com a situação mais complicada que o Japão enfrenta nos mercados cambiais.■
Leia mais de Buttonwood, nosso colunista sobre mercados financeiros:
Porquê evitar um erro geral de investimento (21 de setembro)
Por que os diamantes estão perdendo seu magia (13 de setembro)
Você deveria consertar sua hipoteca para sempre? (7 de setembro)
Também: Porquê a pilar Buttonwood tem seu nome