O Banco Medial Europeu tornou-se exagerado poderoso?

“Ntudo é possível sem pessoas. Nada dura sem instituições”, observou Jean Monnet, um dos fundadores da União Europeia. O incremento do Banco Medial Europeu (BCE) de origens humildes, porquê guardião de uma moeda nascente, a uma das grandes potências da política europeia poderia ter surpreendido até o próprio rabino tecnocrata. Tendo completado recentemente 25 anos, a instituição é tão poderosa que enfrenta agora uma questão difícil. Ele sabe quando parar?

O BCE é único na medida em que não tem nenhum soberano político ou contrapartida fiscal. A sua independência está consagrada por tratado, o mais próximo que UE tem que ter uma constituição. O seu procuração coloca a segurança de preços no meio das atenções. Numa segunda segmento, os decisores políticos são instruídos a “apoiar as políticas económicas gerais do UE”, que incluem incremento e ocupação, de uma forma semelhante ao duplo procuração da Suplente Federalista, mas também pode ser ampliado para incluir políticas climáticas ou “reduzir o risco” das relações com a China.

Ao longo do BCEhistória, seus funcionários assumiram responsabilidades adicionais. Em muitos casos, foram forçados a fazê-lo. No meio da turbulência do mercado durante a crise da dívida soberana do início da dez de 2010, Mario Draghi, portanto presidente do banco, acalmou os investidores prometendo fazer “tudo o que for preciso” para proteger o euro. Durante a covid-19 e sob Christine Lagarde, a atual presidente, o BCE comprou 1,7 biliões de euros (2 biliões de dólares) em dívidas públicas para completar com as dúvidas sobre a liquidez dos governos da zona euro. Ela seguiu anunciando outro programa de compra de títulos no ano pretérito, quando a inflação ameaçou fazer disparar as taxas de lucro dos títulos italianos.

Em tudo menos no nome, portanto, o BCE tornou-se o credor de última instância dos governos da zona euro. O banco faz questão de salientar que os seus programas de compra de títulos têm restrições. Na verdade, para contornar a proibição do tratado de financiar governos, as autoridades devem combinar uma justificação de política monetária com a adesão ao UEas regras fiscais do país e a premência de uma dívida sustentável. Porquê tal, “BCE os advogados têm de estar entre os mais inovadores do mundo”, afirma Sander Tordoir, do Centro para a Reforma Europeia, um grupo de reflexão. Em vez de os governos se apoiarem na ajuda do banco central, como pode acontecer noutros locais durante uma crise, o BCE impõe “razoabilidade macroeconómica”, como Francesco Papadia, antigo BCE oficial, coloca.

A geopolítica está agora a empurrar o BCE para um papel ainda mais sensível. Pegue linhas de troca. O banco decide se irá configurá-los. Se os bancos europeus precisarem urgentemente de dólares, por exemplo, o BCE poderia trocar euros pela moeda com o Fed. Dos dois grandes países não pertencentes ao euro UE membros, a Polónia beneficia de uma linha de swap limitada com o BCE; A Hungria não. “Se a Ucrânia, por exemplo, conseguir (um), deveria ser uma decisão conjunta com os ministros das finanças, e não com o BCEestá sozinho”, argumenta Shahin Vallée, do Conselho Alemão de Relações Exteriores, outro grupo de reflexão. Da mesma forma, o BCE é uma voz poderosa num debate sobre o que deveria acontecer aos activos congelados do banco central da Rússia, preferindo deixá-los intocados. Opõe-se também, por motivos jurídicos, às tentativas de recanalizar alguns imf direitos de saque especiais, que podem ser usados ​​como reservas em moeda estrangeira, para bancos de desenvolvimento.

Ainda a BCE não é apenas responder aos acontecimentos. Isto pode ser visto na sua promoção do euro – algo que o seu mandato não exige explicitamente. Como disse recentemente a senhora deputada Lagarde O economista: “Se houver mais comércio em euros, precisamos de fornecer a liquidez que apoia esse comércio. Um euro internacional é uma força de estabilidade.” Uma forma pela qual o banco planeia impulsionar o euro é através de uma moeda digital, que pode ajudar a facilitar as transações internacionais. Foi mais longe do que o Fed, que não está nem perto de emitir um e está mais preocupado com a aprovação política.

As alterações climáticas são outra área onde a BCE está desempenhando um papel. Enquanto o UEprincipal supervisor bancário, deve avaliar os riscos emergentes. “Já não é controverso que a crise climática se traduza em risco financeiro e, portanto, está plenamente dentro do nosso mandato”, afirma Frank Elderson, do BCEdiretoria executiva. Os resultados de um BCE O teste de esforço climático, publicado em 6 de setembro, mostra que uma transição energética mais rápida reduzirá os riscos de crédito dos bancos no médio prazo. Assim, o pensamento verde informará cada vez mais o BCEpolíticas de gestão de risco, compra de títulos e garantias.

Lagarde argumenta que mais poderia estar dentro do mandato do banco: “Todos os organismos europeus, desde o Parlamento Europeu aos Estados-Membros, estão comprometidos com as metas climáticas do Acordo de Paris”. Uma política em debate é uma versão verde da BCEoperações de empréstimos direcionados. Até agora, estes têm sido utilizados como instrumentos de política monetária, incentivando as instituições financeiras a emprestar às empresas e às famílias. Ter em conta considerações ecológicas ao distribuir dinheiro significaria que o banco conduziria uma política climática definitiva, o que iria além de qualquer coisa que a Fed consideraria fazer.

O perigo em tudo isto é que o BCE faz demais. Não há nenhum desejo entre os governos nacionais de colocar o banco sob controle. Na verdade, pode oferecer uma forma de alcançar coisas que os políticos não conseguem, por medo de reações públicas. Talvez conscientes do seu crescente poder, os países estão a nomear antigos políticos para o BCEconselho de governo. A própria presidente foi anteriormente ministra das Finanças da França; Luis de Guindos, o vice-presidente do banco, era da Espanha. No entanto, quanto mais BCE se aventurar em áreas controversas, maior será o risco de a sua legitimidade ser desgastada. Neste momento, tanto os políticos como os banqueiros centrais estão satisfeitos. Será que um dia os cidadãos começarão a opor-se? ■

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