Ultima Atualização em 6 meses de Bruno
Fraco incremento do trabalho e abrandecimento do incremento salarial – justamente o tipo de “más” notícias que os mercados adoram, e com certeza as acções e obrigações estão a subir à medida que o dólar mergulha expectativas de mudança de taxa de mergulho conciliatório. Porquê aponta a Economia de Capital:
“O argumento mais forte para a Fed abandonar a sua tendência restritiva é que o crescimento salarial continua a abrandar, com os rendimentos médios por hora a aumentarem 0,2% em termos mensais e a taxa de crescimento anual a cair para 4,1% – a mais baixa desde meados de 2021.
“O declínio na taxa de abandono de empregos continua a sugerir que cairá abaixo de 4% em breve. No geral, suspeitamos que o abrandamento das condições do mercado de trabalho ainda terá de avançar e ainda esperamos que a Fed reduza novamente as taxas de juro no primeiro semestre do próximo ano.”
Os cortes nas taxas estão chegando…
Natividade: Bloomberg
Gregory Faranello, gerente de negociação e estratégia de taxas dos EUA da AmeriVet Securities, diz o “relatório sobre o emprego corresponde à nossa visão de que a economia está a abrandar”, e na sequência da reunião e prensa pacífica do Fed desta semana, acrescenta: “Está claro por que o presidente Jay Powell permaneceu confiante esta semana.”
“Este é um número perfeito para a recuperação das ações”, disse Brent Donnelly, presidente da Spectra Markets.
E de vestuário foi, elevando Small Caps e Nasdaq para ganhos semanais de 6%…
Aliás, John Brady, da RJ O’Brien, liga para folhas de pagamento “um número favorável aos títulos”.
“Não pense que os números da AHE serão motivo de muita preocupação. Más notícias (claramente suavizando o mercado de trabalho) são boas notícias para o mercado.”
E ele está visível, os rendimentos despencaram no longo e no limitado prazo…
Os rendimentos de 30 anos caíram
Natividade: Bloomberg
Os rendimentos de 2 anos caíram 25 pontos base em relação aos máximos de quarta-feira…
Natividade: Bloomberg
“A mudança de dois anos é impressionante”, disse Steve Sosnick, da Interactive Brokers, acrescentando:
“É um grande movimento ao longo da curva, mas 14 pontos base no segmento curto é enorme. O WIRP mostra agora um corte em Junho em vez de Julho. Folhas de pagamento modestas e crescimento salarial podem implicar que Cachinhos Dourados está realmente a chegar. É muito cedo para dizer depois de um relatório, mas por hoje é exatamente o que os investidores em títulos queriam ouvir.”
Barry Knapp, da Ironsides Research, diz que este relatório é “com certeza” um ponto de viragem para os touros das obrigações.
TLTers prestes a lançar uma bomba H nos shorts TSY https://t.co/sYGvNNuZAV
– zerohedge (@zerohedge) 3 de novembro de 2023
Os mercados acionários, por outro lado, “precisam que o Fed gire totalmente”, disse ele.
O dólar vomitou, prolongando a sua queda semanal…
Prya Misra, gestora de portfólio da JP Morgan Investment Management, diz:
“O mercado está respondendo como esperado em relação às folhas de pagamento mais fracas do que o consenso, às revisões em baixa e aos salários.”
O ouro inicialmente disparou nas manchetes quando o dólar despencou com os preços à vista chegando a US$ 2.000… mas depois foi reprimido novamente…
Ali Jaffery, economista da CIBC Capital Markets, tem a seguinte opinião:
“Pesando sobre o número de empregos principal estava o declínio de 33.000 no emprego de veículos motorizados e peças como resultado da greve do UAW, que deve reverter em grande parte no próximo mês.”
“No geral, mesmo abstraindo da greve do UAW, o relatório de hoje sugere que a procura de trabalho tem sido um pouco mais fria do que os dados nos indicavam em Setembro e a oferta de trabalho estagnou, pelo menos momentaneamente.”
Portanto, são más notícias… o que é bom o suficiente para que os algoritmos lancem tudo mais cumeeira.
Enquanto isso, a taxa de subemprego, ou U-6, subiu para 7,2%, a mais subida desde fevereiro de 2022. Esta é uma medida mais ampla do desemprego que acompanha os desempregados, muito uma vez que aqueles marginalmente ligados à força de trabalho e que trabalham a tempo parcial por razões económicas.
Estaremos realmente “celebrando” o maior nível de desemprego entre brancos em dois anos?
Peter Tchir, da Academy Securities concorda que foi de facto uma “relatório universalmente fraco”.
Talvez, à medida que analisamos os detalhes, encontremos um pouco “forte” neste relatório, mas parece fraco em todos os aspectos.
Jobs, unicamente 150 milénio é ruim o suficiente. Vem com 101k de revisões negativas (por que torturamos todos aqueles economistas que fizeram previsões que pareciam erradas no momento da divulgação (suas estimativas eram supostamente muito baixas) unicamente para desenredar 2 meses depois que provavelmente estavam certas?). O sector privado ficou aquém dos 100 milénio e a indústria transformadora perdeu um número significativo de empregos, apesar da relocalização, etc. (presumivelmente, as greves tiveram impacto nisso).
Os ganhos por hora eram menores (em risca com algumas outras estimativas ontem de subtracção da pressão salarial, apesar dos acordos sindicais de cumeeira perfil).
O taxa de desemprego subiu para 3,9% enquanto o taxa de participação recusou um toque – exatamente a resposta que você Não quero ver. Menos pessoas procurando trabalho e as taxas de desemprego E subemprego aumentaram. Isto foi porque o pesquisa domiciliar foi uma perda miserável de empregos de 348 milénio, resultando em perdas líquidas de empregos nos últimos 3 meses.
Horas trabalhadas, que realmente não apoiou a força em relatórios de empregos anteriores, desceu também, não é sinal de que isso possa ser uma omissão única.
Eu sei que o tempo não pode ser uma desculpa desta vez (ele é divulgado). As greves poderiam ter tido um impacto, mas acho difícil crer que o impacto seja tão grande que arrase todo oriente relatório (evidente, o lado da indústria, mas o relatório uma vez que um todo).
Embora a margem de erro de ambos os relatórios seja obscenamente elevada em relação à forma uma vez que são apresentados (Margem de erro BLS) Primícias a questionar-me se o Confederado Familiar não reflecte melhor a verdade, uma vez que pede potenciais empregados e não empregadores. O único argumento que ouvi e que palato é que se alguém é deposto, mas recebe indenização, a empresa o informa uma vez que empregado, mas o funcionário (ou, tecnicamente, prestes a ser ex-funcionário) se vê uma vez que desempregado . Para forrar tempo no link, a margem de erro, para ser “estatisticamente significativa”, é de 130 milénio para o Estabelecimento e 600 milénio para o Morada. Eu me pergunto se, com as taxas de resposta mais baixas para o sistema, a margem de erro não é ainda maior. De qualquer forma, por que não pegamos unicamente os dados brutos e deixamos quem quiser usar IA ou seus próprios algoritmos para fazer todos os ajustes? Talvez conseguiríamos alguns dados interessantes dessa forma?
Já que mencionei as taxas de resposta (Taxas de resposta BLS) a taxa de resposta das Estatísticas Atuais da Pesquisa de Ofício foi de 32,5% para a pesquisa de julho (última publicação). Isso foi de 67% em dezembro de 2019! Se eu estiver enviando uma pesquisa e a taxa de resposta desabar pela metade em menos de 4 anos (depois de permanecer fixo por uma dezena), questionarei a validade da pesquisa e das respostas.
Desculpe se fiquei um pouco vacilante no final, mas Garbage In, Garbage Out é um dos princípios pelos quais vivo e esses dados, entre a margem para problemas de erro e a taxa de resposta, parecem repletos de lixo, apesar de serem um dos os maiores dias de dados para o mercado (e empresas) todos os meses.
Peroração
As taxas sobem a partir daqui, aquém de 4,5% em 10s e veremos se alguma posição vendida (e muitas foram redefinidas depois o Fed) será interrompida.
Os activos de risco deverão subir por agora, mas as conversas sobre a recessão funcionarão uma vez que um efeito atenuante (juntamente com o já grande aumento que vimos esta semana).
Eu realmente palato de títulos IG de subida qualidade cá com base em spread.
Penso que os investidores, à medida que descobrirem o quão “seguros” são os títulos do Tesouro, começarão a ter uma maior ponderação em obrigações IG de subida qualidade, em relação aos títulos do Tesouro, ajudando os spreads a ter um bom desempenho.
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