Macau oferece uma novidade forma de enriquecer

Macau é melhor conhecida porquê a capital dos cassinos da Ásia. Mas a antiga colónia portuguesa, na costa sul da China, espera lucrar reputação por formas mais respeitáveis ​​de lucrar moeda. Em agosto, as negociações começaram no MCEX, um mercado pioneiro. Os investidores não estão trocando moedas, dívidas ou ações. Em vez disso, estão a comprar as receitas futuras das empresas na China continental.

Se for bem-sucedida, a bolsa poderá ajudar a resolver um problema que assola as empresas mais pequenas, tanto na China porquê noutros lugares: a dificuldade de encontrar financiamento. Charles Li, ex-chefe da bolsa de valores de Hong Kong e pai do novo mercado, disse que os investidores tendem a evitar empréstimos a essas empresas simplesmente porque os riscos e as recompensas são mal correspondidos, com os mutuários sobrecarregados se um empreendimento fracassar e os financiadores vendidos a desvelado. -mudou se tudo passar muito. Para as empresas maiores, a solução é a cotação no mercado público – alguma coisa que está além das possibilidades dos seus pares mais pequenos.

O Sr. Li acredita que pode ter resolvido nascente desfasamento. MCEX permite aos investidores comprar e vender um novo tipo de instrumento financeiro denominado Obrigação de Receita Diária (dr). Os proprietários de contratos ganham uma fração da receita de uma empresa por um período fixo de tempo, comprando, na verdade, o recta a receitas futuras. A emissão tem sido potente. drO valor de quase 2,2 bilhões de yuans (US$ 300 milhões) foi oferecido na bolsa no primeiro mês de negociação.

Vender receitas futuras é um bom negócio para as pequenas empresas. Os proprietários têm chegada ao capital sem diluir a sua participação e sem obrigações de reembolso. Para os investidores, a vantagem é menos clara (na verdade, até ao momento não existe informação disponível sobre o seu gosto). A Micro Connect, proprietária da bolsa, afirma que pode gozar de “retornos semelhantes aos de ações”. A sua exposição é, no entanto, bastante grande. As pequenas empresas muitas vezes falham. Embora um empréstimo guardado por activos tenha desvantagens limitadas para o seu financiador, o risco para um dr titular é restringido exclusivamente pelo tamanho do investimento. Eles não têm direitos sobre os ativos da empresa em caso de falência.

Mas o Micro Connect tem alguns pontos de venda. Se os instrumentos financeiros concebidos para financiar empresas às quais os bancos não emprestam e os investidores não compram parecem desagradáveis, os alocadores podem variar o seu risco comprando pools de drs, divulgado porquê “Carteira de Receita Diária”. O subjacente drs não são avaliados, mas os pools recebem um indicador de risco no contextura de uma estrutura desenvolvida por uma sucursal de classificação chinesa, que se baseia em previsões de fluxos de caixa.

A inovação financeira do Sr. Li também oferece aos investidores estrangeiros alguma coisa valioso: chegada à China. Depois de décadas de tentativas, os investidores estrangeiros ainda têm poucas boas opções. Os acordos transfronteiriços de private equity fracassaram; Os “acordos keepwell”, entre empresas-mãe e subsidiárias, têm sido objeto de disputas judiciais que duram há anos. MCEX promete ser dissemelhante. drs são cópias emitidas por Macau de contratos celebrados no continente. A Micro Connect assume o risco de realização na China continental e oferece aos investidores a garantia de um contrato factível ao abrigo da lei macaense.

A empresa que emite um dr terá suas receitas verificadas e desembolsadas diariamente pelos bancos locais e registradas em uma blockchain, proporcionando aos investidores informações em tempo real sobre o desempenho do negócio no qual têm interesse. Embora a tecnologia não consiga expelir os truques contabilísticos, porquê a diferença do momento da emissão das faturas, ela pode prevenir a fraude. É quase impossível para uma empresa lucrar e não propalar as receitas em moeda na economia totalmente digitalizada da China.

Os empresários da China podem estar principalmente ansiosos por utilizar o esquema agora. Os bancos estão a examinar mais de perto os empréstimos devido às dificuldades da economia, pelo que as empresas procuram capital noutros lugares. Muitos estão a recorrer a organizações fora do sistema bancário, conhecidas porquê “credores paralelos”, dos quais a China Beige Book, uma empresa de dados, afirma que os empréstimos estão em níveis quase recordes em percentagem do totalidade de empréstimos. Isto ajuda a explicar porque é que as pequenas empresas da China estão interessadas. Se estes são os tipos de negócios em que os investidores estrangeiros querem investir é outra questão. ■

Correção (29 de setembro de 2023): Uma versão anterior deste cláusula descreveu incorretamente MCEX porquê um mercado de balcão. Desculpe.

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