Deflação e incumprimento assombram a economia da China

EUàs vezes não consigo será difícil compreender a segunda maior economia do mundo. Mas três manchetes no espaço de dois dias – 8 e 9 de Agosto – captaram a situação difícil que a China enfrenta agora. As exportações caíram mais de 14% em dólares. Jardim campestre, uma das maiores incorporadoras imobiliárias do país, perdeu dois pagamentos de cupons de seus títulos em dólares. E a inflação anual dos preços ao consumidor tornou-se negativa. Em suma: o boom das exportações da China já terminou há muito tempo. Sua queda imobiliária não é. E, portanto, a deflação acena.

Desde que a China impôs o seu primeiro regime brutalmente eficiente bloqueio em Wuhan no início de 2020, a sua economia estava fora de sincronia com a do resto do mundo. Quando o país abandonou os seus ruinosos controlos zero-covid no final do ano pretérito, muitos economistas esperavam que o excepcionalismo continuasse e que a China registasse uma rápida recuperação, mesmo quando outras grandes economias cortejavam a recessão. A expectativa também gerou temor. Os analistas temiam que o renovado gosto da China por matérias-primas e outros bens pudesse treinar uma pressão ascendente sobre a inflação global, dificultando ainda mais a vida dos banqueiros centrais noutros países. Nem as esperanças de incremento nem os receios de inflação se concretizaram.

Em vez disso, a China está agora a lutar para executar a modesta meta de incremento do governo de 5% para 2023 (“modesta” porque o ano pretérito fornece uma base de confrontação muito baixa). Longe de se tornar uma força inflacionária na economia global, o país está agora a flertar com a queda dos preços.

De tratado com os dados divulgados em 9 de agosto, os preços ao consumidor caíram 0,3% em julho em confrontação com o ano anterior. Visto isoladamente, isso não é grande motivo para rebate. Um mês solitário de deflação moderada não é suficiente para transformar a China no próximo Japão. A inflação ao consumidor já foi negativa antes – nos últimos 30 meses deste século e ainda em 2021. Aliás, os números de Julho dizem quase tanto sobre o pretérito da músculos de porco porquê sobre o horizonte parcimonioso da China. Os preços da músculos preferida do país estavam anormalmente elevados em Julho do ano pretérito. Desde portanto, caíram um quarto, contribuindo para o número negativo das manchetes.

Mas os preços ao consumidor não são os únicos em baixa. Os preços cobrados pelos produtores (na proverbial “porta da fábrica”) diminuíram ano depois ano durante dez meses consecutivos. Os obtidos pelas exportações da China caíram mais de 10% em julho, segundo estimativas de analistas da UBs, um banco. E a PIB O deflator, uma medida ampla que cobre todos os bens e serviços produzidos no país, caiu 1,4% no segundo trimestre em confrontação com o ano anterior. Leste é somente o sexto declínio neste século e o mais acentuado desde 2009.

Muitos economistas previram a queda nos preços da músculos suína e dos vitualhas. Eles presumiram, no entanto, que isso seria compensado por um aumento mais rápido no dispêndio dos serviços, já que Economia da China reuniu vapor. Esperavam também que o mercado imobiliário se estabilizasse, o que impulsionaria a procura de outros bens, tanto a montante (em produtos porquê aço e equipamento de construção) porquê a jusante (em produtos porquê mobiliário e electrodomésticos).

Depois uma breve recuperação nos primeiros meses do ano, as vendas de imóveis estão novamente hesitantes. As de 30 grandes cidades caíram 28% em julho em confrontação com o ano anterior. As descidas das rendas e dos preços dos electrodomésticos contribuíram para a evolução negativa dos preços no consumidor em Julho. A Country Garden também culpou “uma deterioração nas vendas”, entre outras coisas, pelo não pagamento aos detentores de títulos na data prevista para nascente mês. A empresa tem um período de carência de 30 dias antes de entrar em inadimplência.

O governo da China também está agora contra o relógio. Nas últimas semanas, um elenco rotativo de comités, ministérios e comissões revelou uma variedade de medidas para melhorar a economia. Um projecto de 31 pontos para encorajar a iniciativa privada anunciava que o governo removeria as barreiras à ingressão e reforçaria os direitos de propriedade intelectual. Um projecto de 20 pontos para expandir o consumo promoveu ingressos mais baratos para pontos turísticos, entre outras vantagens. Um projecto de 26 pontos para aumentar a mobilidade laboral prometia facilitar a instalação dos migrantes rurais nas cidades (e a obtenção de vistos para os empresários estrangeiros).

No entanto, se o mercado imobiliário não melhorar, a pressão deflacionista persistirá. Quanto mais persistir, mais difícil será virar. Assim, é necessário um impulso fiscal e monetário mais veemente. UBs calcula que o défice governamental, em sentido lato, diminuiu no primeiro semestre deste ano, proporcionando menos base à economia. Entretanto, o banco médio quase não cortou as taxas de lucro, reduzindo a sua taxa diretora de pequeno prazo de 2% para 1,9%. Isto não é suficiente para seguir a descida da inflação, o que significa que o dispêndio real dos empréstimos está a aumentar (ver gráfico). Para derrotar a deflação, o défice orçamental terá de aumentar. E os esforços do banco médio terão de ir além de 0,1 ponto. ■

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