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Slebres no Xinhua Trust, um credor paralelo chinês, estão sendo vendidos por preços baixíssimos. A empresa faliu em maio, tornando-se o primeiro fundo chinês a desabar em mais de duas décadas. Desde logo, partes da empresa foram colocadas à venda no Taobao, uma plataforma de transacção eletrônico on-line, com desconto de 30%. Os carros de sua empresa foram recentemente incluídos no leilão, que foi ordenado por um tribunal. Um caçador de pechinchas poderia comprar marcas registradas da Xinhua por somente 12 milénio yuans (US$ 1.650).
O desaparecimento do credor foi um aviso: as mesmas forças que o derrubaram estão agora a destruir a indústria fiduciária da China, que possui activos de 21 biliões de yuan. O incremento poupado do país tem sido mais fraco do que o esperadoe os promotores imobiliários são apanhados numa vaga assustadora de padrões e reestruturações. Os trustes da China, que canalizam fundos de investidores para infra-estruturas, propriedades e outras oportunidades, estão expostos a ambos os desenvolvimentos. Embora a falência da Xinhua tenha sido simples, uma explosão maior pode estar a caminho em Zhongrong, um dos maiores trustes do país, que falhou pagamentos de clientes em meados de Agosto. Os investidores em pânico temem que mais empresas sejam apanhadas e que os colapsos conduzam a mais problemas económicos.
Durante os anos de potente incremento da China, os trustes e os seus investidores floresceram, com produtos de investimento muitas vezes oferecendo retornos anuais de 10% ou mais. Os promotores imobiliários e os governos locais estavam dispostos a remunerar taxas de renda elevadas, as transacções exigiam menos escrutínio regulamentar do que os empréstimos bancários e os trustes beneficiavam da percepção generalizada de que o verba dos investidores era salvaguardado pelo Estado de uma forma semelhante aos depósitos bancários. Essa percepção já desapareceu há muito tempo – e à medida que mais promotores entram em incumprimento, é provável que mais bancos paralelos não consigam remunerar.
Zhongrong, que geriu tapume de 630 milénio milhões de yuans em produtos fiduciários no final do ano pretérito, mostra uma vez que a dor se espalhou da propriedade para o sistema financeiro. Quando a Sunac, a quinta maior incorporadora da China, entrou em default no ano pretérito, os governos locais começaram a gelar os fundos da empresa para prometer que os projetos fossem concluídos. Um sítio onde os fundos foram congelados foi Wuhan, uma cidade no meio da China, e o verba incluía investimentos ligados a Zhongrong. Em toda a indústria, tapume de 7% dos produtos fiduciários foram investidos no setor imobiliário no final de março. Os investimentos indiretos por meio de títulos aumentam essa exposição para até 30%, calculam os analistas da anzum banco.
O risco de contágio é proeminente porque os empréstimos concedidos por fundos fiduciários são omnipresentes e opacos e o investimento neles produz laços emaranhados. Em 29 de agosto, a Jingwei Textile Machinery, uma empresa apoiada pelo Estado e maior investidora de Zhongrong, anunciou que iria trespassar da bolsa de valores de Shenzhen, citando “mudanças de mercado”. Outras empresas listadas que investem nos produtos da Zhongrong dizem que a empresa perdeu pagamentos. Enquanto isso, os trustes investiram tapume de 4,6 trilhões de yuans em ações, títulos e outros fundos. Também emprestaram a projectos governamentais locais – e agora cidades e províncias em toda a China estão a lutar para remunerar dívidas, que se estima terem atingido 57 biliões de yuan no final de 2022.
Existe outro caminho através do qual os problemas podem se espalhar. A Zhongrong é controlada por um gestor de investimentos maior, chamado Zhongzhi, que possui tapume de 1 trilhão de yuans em ativos sob gestão em uma série de divisões. Zhongzhi também enfrentou uma crise de liquidez e não conseguiu remunerar os 230 milénio milhões de yuans que deve sobre 150 milénio investidores. Em todo o país, empresas semelhantes de gestão de investimentos têm milhões de clientes. Desde que surgiram as notícias dos problemas de Zhongzhi, os telefones têm tocado sem parar enquanto clientes preocupados, muitos dos quais são trabalhadores regulares de colarinho branco, procuram confirmar se as suas poupanças estão seguras, relata um executivo de outra destas empresas.
Leste tipo de ligações entre trustes, governos locais e promotores, e a possibilidade de grandes empresas financeiras serem apanhadas em problemas, têm assustado os investidores. Na verdade, os problemas de Zhongrong contribuíram para o fraco desempenho do mercado de ações chinês. O csi 300, um índice de referência, caiu mais de 6% em agosto. As intervenções governamentais, que incluíram um namoro no imposto de selo em 27 de Agosto, tiveram pouco impacto.
As autoridades estão cientes desses problemas. Por fim, eles inadvertidamente trouxeram muitos à existência. Desde 2017, os bancos paralelos da China têm estado sob intenso escrutínio uma vez que segmento de um esforço para transferir empréstimos opacos fora do balanço para os bancos. O ataque solene foi intensificado em 2020, quando o estado introduziu fortes restrições à alavancagem dos promotores imobiliários. Uma vez que resultado de tais medidas, a emissão de produtos do sistema bancário paralelo no primeiro semestre deste ano registou o nível mais fraco numa dezena, de conformidade com a Capital Economics, uma empresa de estudos. A repressão minou a liquidez e a crédito do mercado, empurrando tanto os promotores uma vez que as empresas fiduciárias para o incumprimento.
Os ricos ficam mais pobres
No pequeno prazo, grande segmento do sofrimento será suportada pelos investidores ricos: o limite para colocar verba num fundo fiduciário é normalmente superior a 300 milénio yuans. A maioria não consegue nem exigir o retorno dos investimentos iniciais, já que os produtos costumam ter prazos que impedem a desistência dos investidores, às vezes por até dois anos. Isto poderá pôr termo a uma crise financeira totalidade causada por uma corrida aos credores paralelos e dará ao governo tempo para mourejar com a confusão. A Bloomberg, um serviço de notícias, informou que o regulador bancário da China já criou uma força-tarefa para examinar os problemas em Zhongzhi. Dadas as ligações que estas empresas têm em toda a economia, os inspectores podem não gostar do que encontram. ■
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