A economia da Europa parece estar a caminho de problemas

Everão da europa foi uma estranha mistura de fortes chuvas e incêndios florestais. A economia do continente também foi atormentada por extremos. A inflação manteve-se elevada: os preços subiram 5,3% em Agosto, em verificação com o ano anterior. E as autoridades estão cada vez mais preocupadas com as perspectivas de incremento nebulosas. Uma queda recente no índice de gerentes de compras (pmi) sugere que o conjunto está enfrentando uma recessão.

Antes da próxima reunião do Banco Mediano Europeu (BCE) em 14 de Setembro, os decisores políticos estarão preocupados com o provável surgimento de estagflação (uma situação em que o grave incremento é escoltado por uma inflação enraizada). Christine Lagarde, presidente do banco meão, reiterou recentemente o seu compromisso de reduzir a inflação e fixar as taxas de renda em “níveis suficientemente restritivos durante o tempo que for necessário para alcançar um regresso atempado da inflação ao nosso objectivo de médio prazo de 2%”. Em inglês simples: o BCE prefeririam muito mais uma “aterragem forçada”, caracterizada por dificuldades económicas, a não conseguirem reduzir os aumentos de preços.

O problema é que o BCE corre o risco de derrubar o avião. A inflação da zona euro está a revelar-se tão teimosa porquê a americana. Na Europa, os aumentos de preços foram provocados pelo aumento dos custos da robustez; na América, eram mais orientados pela procura. Mas em ambos os locais a inflação seguiu uma trajetória semelhante, com a Europa ligeiramente detrás. Agora a questão é se a inflação subjacente, que exclui os preços voláteis da robustez e dos produtos alimentares, irá atingir a terreno. Até agora, mantém-se teimosamente proeminente (ver gráfico).

Isto deve-se em secção ao facto de a Europa, tal porquê a América, ter conseguido até agora evitar a recessão. No final do ano pretérito, quando muitos esperavam uma recessão europeia, o aperto monetário ainda não tinha atingido a economia e os governos nacionais ofereceram ajudas generosas para neutralizar o choque energético. O sector dos serviços apresentou um incremento decente e as carteiras de encomendas industriais permaneceram cheias desde o boom pós-covid.

A tristeza está agora a espalhar-se por todo o continente. A economia global está a enfraquecer e as carteiras de encomendas têm muitas páginas em branco. O pedestal estatal às famílias também está a esgotar-se. Os preços retalhistas da robustez continuam mais elevados do que antes da crise do ano pretérito; os rendimentos reais ainda não recuperaram. Atividade no setor de serviços contraiu em agosto, segundo o pmi enquete. O sector está no seu ponto mais fraco em dois anos e meio.

As taxas de renda mais elevadas também começaram a afectar a economia europeia, tal porquê solicitado pelo BCEpolíticos. A construção, que é tradicionalmente sensível às taxas de renda, está a sentir as dificuldades. Os empréstimos bancários mais mesquinhos estão a levar a uma redução de 0,4 pontos percentuais no PIB incremento a cada trimestre, de conciliação com o banco Goldman Sachs. As insolvências empresariais aumentaram mais de 8% no segundo trimestre do ano, em verificação com o primeiro, e atingiram o seu nível mais proeminente desde 2015. O impacto de uma política monetária mais restritiva atingirá o seu pico no segundo semestre deste ano, prevê Oliver Rakau, da Oxford Economics, uma consultoria.

Um pouso forçado é, portanto, quase reservado. Mas o retorno da inflação ao BCEa meta de 2% do governo continua um pouco distante. Duas forças estão puxando os preços em direções diferentes. Uma delas é a situação do mercado de trabalho. O desemprego permanece num nível recorde. Embora as empresas estejam a contratar menos trabalhadores, não há risco iminente de despedimentos em volume – em secção porque os patrões querem manter trabalhadores que são cada vez mais escassos num continente envelhecido. Porquê resultado, os salários em todo o conjunto estão a aumentar, mesmo que não o suficiente para gratificar a inflação anterior.

A outra força, que está a retirar a inflação para grave, está a enfraquecer a procura de bens e serviços. Durante a pandemia de covid-19, o incremento dos preços disparou antes do incremento dos salários, fazendo com que os lucros das empresas aumentassem fortemente juntamente com a inflação. Se as empresas descobrirem agora que a procura está a secar, é provável que a inflação caia ao mesmo tempo que o incremento dos salários se mantém proeminente, fazendo desabar novamente os lucros. Na verdade, os preços nos mercados grossistas de bens já estão a desabar rapidamente e os preços das importações também estão a diminuir. Em qualquer momento, esses preços mais baixos serão repassados ​​aos consumidores.

Qual dessas duas forças vencerá? Neste momento, parece que a resposta será uma procura fraca, uma vez que esta se espalhou também para o sector dos serviços. Isto sugere que a inflação na zona euro poderá desabar num prazo relativamente limitado. Mas o BCE não parece convicto e parece pronto para aumentar a sua taxa básica de 4,25% para 4,5%. Os decisores políticos estariam melhor se mantivessem as taxas estáveis, para que pudessem estimar o risco de uma quebra. ■

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