A economia da China pode estar a crescer mais rapidamente, mas subsistem grandes problemas

CO surgimento de Hina dos controles da covid-19 deveria ser o maior evento econômico do ano. Em vez disso, a reabertura se transformou em uma das maiores decepções. Num questionário recente realizado pelo Bank of America, os gestores de fundos na Ásia expressaram o seu “cansaço e frustração” com o fraco prolongamento da China e a falta de uma resposta concertada do governo.

À primeira vista, os dados económicos divulgados em 18 de Outubro deverão animá-los. Os números mostraram que a economia da China cresceu 4,9% no terceiro trimestre, em conferência com o ano anterior – mais rápido do que o esperado. E o seu prolongamento em relação ao trimestre anterior foi ainda mais poderoso: 5,3% a uma taxa anualizada. A economia deverá agora ter pouca dificuldade em executar a meta de prolongamento do governo de “cerca de 5%” para leste ano. UBsum banco, elevou sua previsão para 2023 de 4,8% para 5,2%.

A manadeira do prolongamento também foi encorajadora. O consumo contribuiu com quase 95%, observou Sheng Laiyun, do Departamento Pátrio de Estatísticas da China. Há sinais de que as famílias sitiadas do país podem estar a transpor das suas conchas. A procura de empréstimos a longo prazo está a crescer; a taxa de poupança, ajustada para a temporada, caiu inferior de 30% do rendimento disponível pela primeira vez desde a pandemia, segundo Yi Xiong, do Deutsche Bank.

Uma razão para isso pode ser a melhoria no mercado de trabalho. O desemprego urbano caiu para 5% em Setembro, face aos 5,2% do mês anterior, e a semana média de trabalho aumentou. Os encargos com a dívida das famílias também diminuíram um pouco. Os decisores políticos chineses instruíram os bancos a reduzir a taxa de rendimento das hipotecas pendentes, em traço com as taxas mais baixas disponíveis para as novas hipotecas. Em 13 de Outubro, o banco mediano anunciou que a taxa de rendimento das hipotecas existentes, no valor de 21,7 biliões de yuan (3 biliões de dólares), tinha sido reduzida em 0,73 pontos percentuais, o que deverá libertar mais de 100 milénio milhões de yuan de poder de compra por ano.

Mas as boas notícias para as famílias não foram acompanhadas de boas notícias para as casas. O mercado imobiliário continua perigosamente fraco. A quantidade de áreas residenciais vendidas por incorporadoras imobiliárias em setembro foi 21% subordinado à vendida no ano pretérito. Cada vez mais, os promotores chineses têm de terminar os edifícios antes de os poderem vender. Os edifícios concluídos representaram quase um quarto das vendas em setembro, em conferência com menos de 13% em 2021.

A prenúncio de deflação também persiste. O prolongamento nominal anual da China, que inclui a inflação, foi de 3,5% no terceiro trimestre, subordinado ao valor real revisto pela inflação. Isto sugere que os preços dos bens e serviços caíram quase 1,4%, a segunda queda consecutiva (ver gráfico 1), o que faz do período novo o pior período deflacionário da China desde 2009.

Assim, a fadiga e a frustração não devem dar lugar à complacência. No imfNa reunião anual do Fundo, Pierre-Olivier Gourinchas, o economista-chefe do fundo, apelou a uma “acção enérgica” do governo da China para regenerar promotores imobiliários em dificuldades, moderar os perigos financeiros e reimplantar medidas fiscais para ajudar as famílias.

O governo tomou algumas medidas. Permitiu que um número crescente de governos locais emitisse “títulos de refinanciamento”, o que ajudará a gratificar os atrasos nos pagamentos aos fornecedores e a substituir a dívida mais face devida pelos veículos de financiamento dos governos locais. As autoridades parecem interessadas em evitar que qualquer um destes veículos entre em incumprimento.

Mas preservar a firmeza financeira não é o mesmo que relançar o prolongamento. Os esforços do governo para estimular a procura têm sido, até agora, fragmentados e relutantes. O terror de fazer muito parece superar o terror de fazer pouco. Com a meta solene de prolongamento à vista, os decisores políticos podem agora sentir-se tentados a esperar e ver porquê a recuperação evolui antes de prosseguirem com novos estímulos. Perante uma América hostil e uma geopolítica turbulenta, parece interessado em manter seca a sua pólvora fiscal.

Ainda assim, é difícil ver porquê a deflação fortalece a posição da China. O imf pensa agora que os preços da China, medidos pelo seu PIB deflator, cairá leste ano em conferência com o ano pretérito. Combinado com a fraqueza do yuan, PIB poderia encolher em termos de dólares. Na verdade, a economia da China ganhará pouco terreno em relação à dos EUA nos próximos cinco anos, de conciliação com o fundo (ver gráfico 2).

O contraste com o imfa previsão de abril é dura. No espaço de seis meses, o fundo cortou mais de 15 biliões de dólares, em dólares de hoje, do capital amontoado da China. PIB para os anos de 2023 a 2028. Poucas economias conseguem igualar a graduação da China. E isso inclui a graduação das suas decepções. ■

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